Sinyal yang saling bertentangan dari Federal Reserve mengenai waktu dan besaran pemotongan suku bunga AS telah mempercepat aliran lindung nilai ke swaption dan derivatif yang terkait dengan suku bunga overnight, dengan investor mencari perlindungan terhadap ketidakpastian kebijakan yang meningkat.

Volatilitas jangka pendek -- khususnya tiga bulan ke bawah -- pada swaption berjangka lebih panjang seperti swap 10 tahun dan 30 tahun telah meningkat setelah periode kompresi yang berkepanjangan.

Swaption, yang merupakan opsi atas swap suku bunga, merupakan salah satu segmen dari pasar derivatif suku bunga over-the-counter yang bernilai lebih dari $600 triliun. Swap suku bunga mengukur biaya pertukaran arus kas suku bunga tetap dengan arus kas suku bunga mengambang, atau sebaliknya, dan digunakan oleh investor untuk melindungi risiko suku bunga, termasuk eksposur terhadap surat berharga Treasury.

Minat terbuka (open interest) pada opsi yang terkait dengan Secured Overnight Financing Rate (SOFR) yang akan berakhir pada kuartal berikutnya juga meningkat, karena para pedagang berupaya menavigasi jalur kebijakan yang semakin dibentuk oleh perbedaan pandangan dari para pejabat The Fed.

SOFR adalah biaya pinjaman overnight untuk kas jangka pendek yang sebagian besar dijamin oleh obligasi pemerintah sebagai agunan, dan bergerak sejalan dengan suku bunga kebijakan The Fed.

Namun, aktivitas lindung nilai (hedging) tetap seimbang, menurut para analis, untuk mengantisipasi potensi hasil pada pertemuan The Fed berikutnya pada 9 dan 10 Desember, yang pertama berupa pemangkasan suku bunga lagi dan yang kedua adalah jeda untuk menunggu sinyal ekonomi yang lebih jelas.

"Minat terbuka telah meningkat, volatilitas telah meningkat, dan alasan utamanya adalah penutupan pasar telah diselesaikan dan banyak data telah dan akan dirilis," kata Amrut Nashikkar, direktur pelaksana dan kepala strategi derivatif di Barclays, New York, merujuk pada laporan data ekonomi dari lembaga pemerintah yang ditangguhkan selama penutupan pasar.

"Semua data itu bisa mengarah ke dua arah: data itu bisa terlihat lemah dan bisa menyebabkan The Fed memangkas suku bunga jauh lebih besar daripada yang diperkirakan orang. Dan itu menunjukkan ketidakpastian yang kita lihat saat ini."

Sinyal dari beberapa pejabat bank sentral AS, yang dipimpin oleh Presiden The Fed New York John Williams dan Gubernur Christopher Waller, bahwa pemangkasan suku bunga pada bulan Desember mungkin diperlukan karena melemahnya pasar tenaga kerja telah menambah tekanan ke bawah pada imbal hasil obligasi pemerintah AS dan memperkuat spekulasi dovish di pasar berjangka.

Namun, sikap mereka berbeda dengan beberapa presiden The Fed regional yang menganjurkan penundaan pelonggaran hingga inflasi menunjukkan pergerakan yang lebih meyakinkan menuju target 2%.

Suku bunga berjangka AS kini telah memperhitungkan peluang 85% bahwa The Fed akan memangkas suku bunga pada pertemuan Desember, naik dari 50% seminggu yang lalu, menurut alat FedWatch CME.

"The Fed masih terpecah belah," kata Kevin Flanagan, kepala strategi pendapatan tetap di WisdomTree. "Kami memiliki enam dari 12 presiden bank regional yang mengajukan argumen bahwa The Fed harus berhenti. Tiga dari enam presiden tersebut sebenarnya adalah anggota dengan hak suara."(Cay)

Sumber: Investing.com